近日，天眼查显示，恒瑞医药为提升公司资本运作能力，深化产业布局，与控股子公司盛迪投资、恒瑞集团签署《上海盛迪生物医药私募投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》（以下简称“合伙协议”），共同发起设立了合伙企业——上海盛迪生物医药私募投资基金合伙企业。这意味着，恒瑞医药做起了LP。

据恒瑞医药公告，合伙企业认缴出资总额为20.1亿元，其中盛迪投资作为普通合伙人（GP）出资1000万元，持股比例为0.5%，恒瑞医药、恒瑞集团作为有限合伙人（LP）分别出资10亿元，持股比例分别为49.75%，公司资金来源为自有资金。合伙企业的经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。基金将围绕医药健康产业开展股权投资业务，投资医药健康领域优质企业，重点关注生物医药领域的创新研发，打造培育生物医药产业生态圈和国内领先的生物医药创新投资平台。

01 恒瑞医药对外投资事件

恒瑞医药成立于1970年，是一家从事创新和高品质药品研制及推广的国际化制药企业，50余年来，已发展成为国内知名的抗肿瘤药、手术用药和影像介入产品的供应商。目前，恒瑞医药已有10个创新药获批上市，另有60多个创新药正在临床开发。公司多年连续入选中国医药工业百强企业，2021年蝉联中国医药研发产品线最佳工业企业榜首。

实际上，这也并非恒瑞首次进行这一布局。根据公开资料，自2018年以来，恒瑞医药已多次参股成立私募基金。例如，2018年11月15日，恒瑞医药出资2亿元，与多家公司合作设立厦门楹联健康产业投资合伙企业（有限合伙）。2020年6月28日，恒瑞医药与浙江钧鸣投资管理有限公司及中信证券签署合同，认购钧鸣生命科学多策略私募证券投资基金2000万元。2020年10月30日，恒瑞医药签署合伙协议，出资2000万元投资连云港医药人才创投基金（有限合伙）。2021年7月，恒瑞医药出资5000万元人民币投资苏州工业园区薄荷三期创业投资合伙企业（有限合伙）。

投资合伙企业有利于满足恒瑞医药业务拓展和战略发展的需求，符合恒瑞医药现有及未来业务发展方向，有利于恒瑞医药的长远发展。

02 生物医药行业出资做LP趋势

值得注意的是，我们发现，在医药龙头恒瑞斥资20亿设立私募基金之际，生物医药行业进军私募股权领域投资已不是个例。据不完全统计，从2021年至今，已经有超60家医疗上市公司出资做LP，2022年以来，已有恒瑞医药、科兴生物、华熙生物、济川药业、安旭生物、英科医疗等逾30家医疗上市公司作为有限合伙人(LP)出资参设私募基金，多家医疗上市公司的投资领域聚焦医疗健康赛道。

2022年5月，因新冠疫苗大获成功的科兴生物开始入局私募领域。5月30日，维梧资本（Vivo Capital）宣布完成人民币基金的首次关闭，预计总规模约100亿人民币，首关规模40亿，达到今年以来人民币生物医疗专业基金之最。其在全球投资了超过300家医药公司，85%的项目为领投，包括药明康德、诺诚健华、维昇药业、缔脉生物、泛生子等。6月6日，企查查消息显示，维梧（苏州）健康产业投资基金（有限合伙）发生工商变更，原股东李奕璇退出，新增北京科兴中维生物技术有限公司、招商财富资产管理有限公司、苏州工业园区产业投资基金（有限合伙）、北京市大兴发展引导基金（有限合伙）等多名股东。结合两则消息，科兴生物成为了维梧资本新一轮人民币基金的LP（有限合伙人）。

2022年5月24日，华熙生物公司与关联方尚海医生集团（深圳）有限公司及其他合伙人共同出资设立私募基金海南海熙私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）。该基金普通合伙人为杭州磐缔投资管理有限公司（简称“磐缔创投”），有限合伙人分别为华熙生物、尚海医生集团、郑志忠、芜湖澄观企业管理合伙企业（有限合伙），总募资规模为1.233 亿元。其中，公司拟认缴出资人民币4000万元。主要投向皮肤科学与生命科学领域，及上游科学研究、科技成果转化、及从事相关科普、专业内容运营等支持性生态公司的非上市公司股权。

更早期的，2022年4月，济川药业发布公告，公司全资子公司济川有限签订了《苏州工业园区新建元四期股权投资合伙企业（有限合伙）之合伙协议》，作为有限合伙人以自有资金出资3000 万元，参与认购新建元四期。

2022年1月，灵康药业公告，灵康药业作为有限合伙人于2022年1月10日签署了《首都大健康产业(北京)基金(有限合伙)合伙协议》，拟以自有资金认缴出资额6000万元。

03 CVC投资趋势分析

“创而优则投”，不仅是生物医药企业，我们发现，越来越多知名企业正在加大对股权投资行业的布局。过去几年，中国CVC（企业风险投资，简称为CVC，也就是Corporate Venture Capital）机构发展迅猛，不仅是新经济领域的BATJ，传统行业的地产、物流、汽车企业都通过CVC的方式进行了布局。相对于传统VC机构，CVC一般是由企业设立的肩负战略使命的投资部门或公司，有专业投资团队管理运营、投资资金由母公司提供。

对于投资的标的企业来说，获得CVC机构的投资，不仅能够在财务角度获得资金支持，还可以在资源上获得来自CVC机构母公司的更多业务协同和增值服务。这也成为CVC机构获得企业青睐的重要原因。与一般私募股权基金收取管理费和业绩分成的财务投资盈利特点相比，CVC更注重战略布局、长期投资，以及对上下游乃至更广范围新兴技术、新业态的创新扶持。这或源于部分互联网科技巨头紧密的业务需求与前瞻性布局，或源于传统企业转型需要。

据硅谷银行《2021年CVC报告》数据，2010年到2020年，活跃的全球CVC的数量增长了大约6.5 倍，全球CVC 基金的数量超过4,000。对于国内CVC投资发展现状，IT桔子发布的《2021年中国CVC投资并购报告》显示，从2011年到2021年，中国CVC对外投资总量有9460起，其中93%的投资发生在国内，7%发生在海外。2011年~2016年，国内CVC对外投资迎来了高增长的爆发期，期间投资事件数量有了质的飞跃：从最初的134起增长到1539起；2017~2021年，整体来看，由于宏观环境等原因，国内CVC与风投机构保持着一致的活跃趋势，投资事件数虽有所下滑，但从历史来看，整体仍然处于相对活跃的状态，2021年仍有818起对外投资事件。据统计，国内CVC投资排名前三的行业为企业服务、先进制造与医疗健康，2021年截至8月，对外投资数量分别为146、112、92起。

母基金研究中心认为，自2021年以来，众多产业背景的巨头们重新把眼光放到了VC/PE行业，在私募股权领域方面加大手笔布局，显示出LP来源多样化已成为当前股权投资行业的显著趋势。未来，CVC投资仍将长期成为股权投资市场的重要组成部分，预计在2022年，还将会有更多的CVC作为LP进军VC/PE圈，为股权投资行业的募资端带来市场化的“活水”，推动产业的高质量发展。

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