8月5日晚，洋河股份公告了一则关于与专业投资机构合作投资的消息，其中涉及云锋基金旗下百亿基金——上海云锋新呈投资中心（有限合伙）（以下简称“云锋新呈”）的LP份额转让。

根据公告，同意全资子公司洋河投资管理有限公司（以下称“洋河投资”）以自有资金出资12.8亿元，受让中国民生信托有限公司持有的上海云锋新呈投资中心（有限合伙）10%份额，成为云锋新呈的有限合伙人。

云锋基金成立于2010年，是由阿里巴巴集团创始人马云和聚众传媒创始人虞锋联合发起的私募股权基金。云锋新呈是云锋基金旗下的一只基金，成立于2016年2月3日，规模100亿元。原LP民生信托持有的10%份额对标认缴出资10亿元人民币，公告显示，洋河投资已完成实缴。这意味着，洋河投资将成为云锋新呈的新LP，此外，LP中还包括上海众付资产管理中心（有限合伙）以及其他有限合伙人。

洋河股份以12.8亿元出资受让了10%的份额，按照此前10亿认缴资本出资来看，有一定的溢价。

据悉，云锋新呈已进入退出期，被投企业分布在金融、科技、新零售等，此前被投企业中，小鹏汽车、光云科技现已上市。有业内人士表示，正值基金退出期，民生信托此时选择退出，可能是民生信托持有人有流动性需求。

这无疑又是一笔超重磅的S基金交易，这也是今年最大的一笔人民币S基金交易。

并且，洋河股份作为上市公司参与到S基金份额的受让中来，这也让VC/PE把眼光重新放回到企业LP身上——企业LP也是可以受让S基金份额的潜在群体。

今年以来，上市公司及企业家频频出手，久违的企业LP又回来了。

此前，在一级市场，一直有着人们心照不宣的“募资鄙视链”：如果你是美元基金，那么大学捐赠基金、养老金、主权财富基金无疑是金字塔顶端的LP；如果你是人民币基金，那么社保基金、市场化母基金、政府引导基金、家族办公室都是不错的选择。

但不论美元还是人民币投资机构，上市公司及企业家的优先级都排在最后。

企业相关资金往往受制于其自身发展，不如机构LP雄厚且长期，与一级市场长达5-10年的投资周期不够匹配。

并且企业对市场风险的波动及其敏感，去年疫情影响之下，许多上市公司LP自身的现金流都成问题，在疫情影响之下，不少民营LP基金倒下，延迟、减少额度、违约出资……

在经历了几轮市场狂热之后，许多企业LP发现股权投资并非如想象中那么赚钱，有的五六年前投资的项目现在还没有退出，这直接影响到投资的热情，因此，最近几年，在VC/PE行业中这种来自民间的热钱已经基本不见了。

然而，变革正在悄悄发生。母基金研究中心发现，今年以来，发布公告参与投资私募股权基金的上市公司已超过50家。

许多企业LP主要投向对其有“知遇之恩”的投资机构，不少实现财富自由的新经济、独角兽新贵们反做投资人，“一报还一报”。

如此前的源码资本与字节跳动，中信资本与顺丰，晨兴资本与小鹏汽车，泡泡玛特与黑蚁资本、蜂巧资本……

母基金研究中心认为，本次洋河股份参与到S基金份额受让投资，也是具有极大的示范意义，有利于带动更多上市公司参与到VC/PE行业中来，尤其是增加退出流动性的S基金方面。

洋河股份对于本次投资的目的，称能够合理控制风险，有利于提升公司闲置资金使用效率，同时提升公司整体盈利水平。有业内人士表示，上市公司整体流动性是充裕的，相比卖方有投资“时间差”，前者或不在乎多花点时间来换取更多收益。

因此，本次交易对于中国S基金行业的意义也是深远的——更多有份额转让需求的LP们，可以从上市公司中找寻感兴趣的受让方。

要知道，当前中国S基金的发展尚处于早期阶段，募集数量和募集规模都与国外差距较大。作为境内股权投资的一片蓝海，方兴未艾的S基金领域还是一个新兴小众市场，又同时具备专业性强，信息高度不对称的特点，许多人用“雷声大、雨点小”来形容中国的S基金交易市场。

不过，今年以来，中国的S基金开始大爆发，外资S基金涌入的同时，本土S基金也在迅速成长。

重磅S基金交易接二连三达成，LGT 资本成功募集60亿双S基金；君联资本宣布完成2.7亿美元医疗续期基金交易；不惑创投完成人民币转美元的基金重组；深创投S基金与华盖资本联合发起设立国内首只人民币架构的重组接续基金；越秀产业基金S基金、深创投S基金等完成上海半导体装备材料产业投资基金的份额受让投资；凯联资本牵手上实盛世S基金、广州新兴基金，共同参与了松禾成长基金的S基金份额交易……

母基金研究中心认为，今年S基金交易成功的好消息接二连三出现，也是为中国的S基金行业带来新的活力与信心提振，为有类似想法的GP们进一步探明了道路。在中国目前信用相对缺失、退出受阻的环境下，整个资本市场对于基金退出路径多样性的需求随之提升，很多卖家出于流动性需求对价格不敏感，S基金的优势也越发凸显。

地方政府也开始关注S基金，近日，山东省淄博市就设立了一只S基金，苏州也成立了首期规模30亿元的苏州纽尔利新策股权投资S基金。海南省人民政府办公厅在《海南省以超常规手段打赢科技创新翻身仗三年行动方案（2021-2023年）》中也提到，鼓励参股政府投资基金的股东或其他投资者依法依规购买政府所持基金的股权或份额。

在私募股权转让平台方面，北京已经率先做出探索实践，2020年12月10日，中国证监会正式批复同意北京开展股权投资和创业投资份额转让试点，这是全国首个也是目前唯一的份额转让试点，VC/PE行业翘首以盼的S基金交易平台终于面世。

2021年4月，北京股权交易中心发布了与股权投资和创业投资份额转让相关的11项业务规则；6月25日，《关于推进股权投资和创业投资份额转让试点工作的指导意见》发布，这是国内首个基金份额转让交易的指导意见。

7月15日消息，中共中央、国务院提出研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，浦东有望设立国内第二家S基金公开交易平台。

除此之外，其他地方政府也纷纷抓住风口机遇，苏州、青岛、淄博、广州、三亚等地均提出要探索设立私募股权二级市场转让平台试点。

母基金研究中心认为，随着越来越多的本土S基金设立，随着更多S基金交易平台试点的建设完善，中国私募股权二级市场将在2021年迎来关键性的机遇。我们也期待着浦东转让平台后续的落地，相信这将为中国S基金行业带来示范效应。

未来，母基金研究中心期待更多重磅的S基金交易成功达成，也愿意为私募股权二级市场尽绵薄之力，欢迎对S基金交易有意向的人士扫描下方二维码，联系咨询母基金研究中心。

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